TFT-LCD 液晶面板產(chǎn)業(yè)淘汰賽持續(xù)進(jìn)行。盡管 8K、OLED、MicroLED 持續(xù)為顯示器產(chǎn)業(yè)注入活水，然而隨著中國高世代面板廠不斷完工投產(chǎn)，面板價(jià)格壓力日益沉重，從小尺寸到超大尺寸無一幸免，面板廠商的經(jīng)營實(shí)力和財(cái)務(wù)體質(zhì)備受考驗(yàn)。臺(tái)灣面板雙虎在順利挺過 2008 年金融風(fēng)暴之后，時(shí)隔 10 年再度面對更嚴(yán)酷的景氣寒冬，這次能否再度浴火重生？誰能「剩」者為王？成為各界焦點(diǎn)。
面板報(bào)價(jià)續(xù)走跌，面板廠上半年多陷虧損
受到中國大陸高世代面板新產(chǎn)能持續(xù)開出，美中貿(mào)易摩擦和其他區(qū)域沖突造成全球景氣疲軟、終端消費(fèi)保守，近期包括大尺寸面板及中小尺寸面板報(bào)價(jià)持續(xù)下跌。雖然 4 月間一度以零件供應(yīng)短缺而醞釀反彈，但曇花一現(xiàn)，多數(shù)尺寸面板 6、7 月價(jià)格又下探，甚至來到現(xiàn)金成本區(qū)間。
包括南韓兩大面板廠三星顯示器事業(yè)部門與樂金顯示器 LG Display，以及臺(tái)灣面板雙虎友達(dá)光電、群創(chuàng)光電今年第一季全部陷入虧損，第二季除了三星顯示器事業(yè)部門因?yàn)橛彩?OLED 稼動(dòng)率上升而轉(zhuǎn)虧為盈外，包括友達(dá)、群創(chuàng)、LGD第二季持續(xù)虧損。
下半年展望仍保守，面板雙虎財(cái)務(wù)受關(guān)注
由于美國可能即將針對 3,000 億美元中國制造商品加征 10% 關(guān)稅，美中貿(mào)易摩擦不但沒有與時(shí)降溫，甚至還越演越烈，目前多數(shù)面板廠對于下半年液晶電視、個(gè)人計(jì)算機(jī) PC 甚至于筆記型計(jì)算機(jī)、手機(jī)及各種行動(dòng)裝置等 3C 消費(fèi)電子產(chǎn)品應(yīng)用市場的傳統(tǒng)旺季需求，看法仍多偏保守。
臺(tái)灣面板業(yè)經(jīng)歷這幾年生存馬拉松，如今臺(tái)面上只剩下面板雙虎友達(dá)光電、群創(chuàng)光電還在對抗景氣循環(huán)。但是群創(chuàng)因董事會(huì)在 2017 年底決議買下鴻海路竹 6 代 LTPS 廠，使得 2018 年資本支出暴增，接著正好迎來面板景氣劇烈修正，這項(xiàng)投資決策時(shí)點(diǎn)是否妥當(dāng)，難免讓人用放大鏡檢視。
至于償債能力和經(jīng)營能力，根據(jù)系統(tǒng)及證交所公開信息觀測站資料顯示，目前面板雙虎在償債能力方面看起來并無異狀，但是在經(jīng)營能力方面，友達(dá)最近幾年的存貨平均售貨天數(shù)和平均收帳天數(shù)較短，略勝一籌。
群創(chuàng)高層人事、股權(quán)多變，大起大落待觀察
群創(chuàng)因應(yīng)產(chǎn)業(yè)變局?jǐn)M定幾個(gè)重要策略，包括改善成本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大營收動(dòng)能等。在加強(qiáng)零組件垂直整合方面，公司在 2018 年以自有研發(fā)團(tuán)隊(duì)投入驅(qū)動(dòng) IC 材料薄膜覆晶封裝基板 COF 制造，并已導(dǎo)入量產(chǎn)；同時(shí)這些年持續(xù)提高生產(chǎn)線自動(dòng)化，目前組裝線及自動(dòng)檢測自動(dòng)化比例都已達(dá) 5-6 成。
至于電視整機(jī)組裝業(yè)務(wù)，2018 年?duì)I收比重大約 8%，2019 年比重估逾 2 成。另外，基于分散美中貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)，在臺(tái)灣南科園區(qū)建置電視整機(jī)組裝產(chǎn)線，月產(chǎn)能約 6 萬臺(tái)，負(fù)責(zé)銷美產(chǎn)品訂單。
不過，考量集團(tuán)近年來的策略方向與高層動(dòng)態(tài)，外界評估，可能人為因素也要列入考量，包括經(jīng)營階層穩(wěn)定度、大股東及董事持股狀況、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，以及在集團(tuán)面板事業(yè)遍布日本、臺(tái)灣、中國大陸的情況下，內(nèi)部資源是否重整或如何分配等等，在在都隱含大股東對于公司未來經(jīng)營決心。
尤其群創(chuàng)在 2018 年資本支出暴增買下路竹廠之后，面板產(chǎn)業(yè)修正加劇。而公司在 7 月 15 日宣布實(shí)施庫藏股后，股價(jià)又從 7 月 18 日的 8.05 元（新臺(tái)幣，下同）一路下挫至近日 6 元關(guān)卡。外資持股比例過去都有 3 成以上，近日跌破 3 成。大股東奇美實(shí)業(yè)自6 月開始處分群創(chuàng)股票，到 7 月 10 日持股比率從原本 5.7% 降至 3.11%（目前還有 309,200 多張），再加上日前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的董事賣股事件，令人不免揣度。
友達(dá)按部就班調(diào)體質(zhì)，保守謹(jǐn)慎度風(fēng)雨
友達(dá)早在景氣復(fù)甦波段就積極進(jìn)行產(chǎn)品組合調(diào)整和事業(yè)結(jié)構(gòu)改造的工作，面對景氣修正，公司持續(xù)朝提升產(chǎn)品服務(wù)附加價(jià)值的方向發(fā)展。同時(shí)，因應(yīng)美中貿(mào)易沖突，友達(dá)也將部分后段模塊產(chǎn)品，以及商用、工控、車用產(chǎn)品，移回臺(tái)灣工廠生產(chǎn)，并且加強(qiáng)導(dǎo)入智慧制造，現(xiàn)在生產(chǎn)線上已有超過 8,000 個(gè)機(jī)器手臂和機(jī)器人。
隨著生產(chǎn)效率提升，友達(dá)近 2 年也陸續(xù)處分斯洛伐克廠、關(guān)閉中國松江廠（并入蘇州廠），節(jié)省開支、改善成本。
盡管友達(dá)對于產(chǎn)業(yè)景氣的看法相當(dāng)保守，認(rèn)為這一波供過于求的修正時(shí)間可能會(huì)拉得很長，加上美中貿(mào)易問題，短期內(nèi) 3C 消費(fèi)產(chǎn)品需求疲弱、工廠能見度不高。但公司決定以保守謹(jǐn)慎的方式來熬過這場景氣低潮，近期營運(yùn)活動(dòng)現(xiàn)金流符合預(yù)期，資本支出狀況也沒有異常。
目前最大股東佳世達(dá)持有友達(dá)股票維持 663,500 多張、持股比率 6.9%，外資持股雖是一路減少，但現(xiàn)在持股比例還有 3 成。在產(chǎn)業(yè)景氣風(fēng)聲鶴唳的節(jié)骨眼，大股東和董事的持股動(dòng)態(tài)，成為投資人信心的最后一道防線。
來源：Money DJ
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