路透社消息，4月22日，美國(guó)激進(jìn)投資公司Jana Partners給Wolfspeed北美總部董事會(huì)發(fā)了一封信，催促其考慮通過(guò)出售等方式，改善股東價(jià)值。
Wolfspeed：后續(xù)將與Jana Partners接洽
Jana Partners據(jù)稱(chēng)持有Wolfspeed重要股份，但目前具體股份比例未知。Jana表示，現(xiàn)階段，Wolfspeed尚未能實(shí)現(xiàn)財(cái)政和運(yùn)營(yíng)里程碑目標(biāo)，加上其核心耕耘的電動(dòng)車(chē)終端市場(chǎng)增長(zhǎng)不如預(yù)期，相關(guān)投資者因此對(duì)其戰(zhàn)略級(jí)資本配置表示擔(dān)憂。
盡管Jana認(rèn)可Wolfspeed的差異化制造能力以及該公司在能源轉(zhuǎn)型期扮演的角色，但也直言目前股東的投資似乎都有所虧損，這方面在資本市場(chǎng)上也有所體現(xiàn)。據(jù)報(bào)道，自今年1月份以來(lái)，Wolfspeed的股價(jià)跌了近50%，過(guò)去近一年累計(jì)損失63%的價(jià)值。
Jana認(rèn)為，對(duì)于一個(gè)擁有37年歷史、而價(jià)值為28億美元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前是時(shí)候考慮探索各種方式以改善WOLF的表現(xiàn)，同時(shí)全面審視戰(zhàn)略選擇，而出售便是其中一個(gè)方案。對(duì)此，Jana還引出Coherent轉(zhuǎn)讓SiC業(yè)務(wù)給日本電裝和三菱電機(jī)的案例作為參考。同時(shí)，Jana還催促Wolfspeed重新評(píng)估投資的規(guī)模和時(shí)機(jī)，包含正在規(guī)劃建設(shè)的歐洲制造工廠。
另外，Jana透露，美國(guó)全球性投資銀行、證券和投資管理公司高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）為Wolfspeed指定了每股126美元的并購(gòu)價(jià)格目標(biāo)，這個(gè)價(jià)格相當(dāng)于Wolfspeed 22日股價(jià)（22.12美元）近500%的溢價(jià)。
針對(duì)此事，Wolfspeed 22日也給出了正面的回應(yīng)，其表示會(huì)仔細(xì)審查Jana這封信，并期待后續(xù)就此事與其接洽。
長(zhǎng)遠(yuǎn)潛力：高競(jìng)爭(zhēng)壁壘帶動(dòng)整體價(jià)值提升
實(shí)際上，近年來(lái)關(guān)于Wolfspeed考慮出售的消息不絕于耳，傳言中的潛在買(mǎi)家就包括TI德州儀器等國(guó)際大廠，這歸根究底，還是投資公司Jana上面提到的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)未達(dá)標(biāo)。
從2019至2023五個(gè)財(cái)年的營(yíng)收和持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈虧損（GAAP）的數(shù)據(jù)來(lái)看，Wolfspeed營(yíng)收保持逐年增長(zhǎng)，利潤(rùn)方面，雖然2022和2023財(cái)年虧損程度相比2021財(cái)年有所下降，但仍沒(méi)有達(dá)到Wolfspeed的預(yù)期。
凈利潤(rùn)虧損與其大額資本支出緊密相關(guān)，相信這也是Jana建議Wolfspeed重新考慮歐洲工廠投資規(guī)模和時(shí)機(jī)的重要原因之一。而該工廠的建設(shè)規(guī)劃近日確實(shí)也傳來(lái)了新的消息。
根據(jù)外媒消息，Wolfspeed首席執(zhí)行官Gregg Lowe曾于日前透露，原計(jì)劃于2024年夏季開(kāi)工的德國(guó)SiC晶圓廠可能要到2025年才會(huì)舉行奠基儀式，預(yù)計(jì)2027年開(kāi)始生產(chǎn)。后續(xù)，Wolfspeed是否對(duì)該工廠的建設(shè)規(guī)劃作出調(diào)整，或許在其與Jana接洽之后就會(huì)有進(jìn)一步的答案。
至于出售部分，客觀上來(lái)看，背靠資金實(shí)力強(qiáng)大、技術(shù)和資源可與之協(xié)同的大廠，未必不是一個(gè)理想的選擇。除了能夠獲得足夠的資金支持，保證擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目順利推進(jìn)，還能借力對(duì)方強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間，逐步改善盈利能力。這方面或許可以參考GaN領(lǐng)域的兩起重大并購(gòu)：GaN Systems并入英飛凌、Transphorm并入瑞薩電子。
而對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，Wolfspeed的發(fā)展?jié)摿κ乔逦梢?jiàn)的，相對(duì)于SiC材料領(lǐng)域其他廠商而言，Wolfspeed已經(jīng)構(gòu)筑了較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
一方面，Wolfspeed的襯底和外延材料技術(shù)長(zhǎng)期以來(lái)保持先進(jìn)，以8英寸襯底為例，Wolfspeed是業(yè)內(nèi)最早研發(fā)成功、最早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并出貨的廠商。另一方面，其產(chǎn)品相對(duì)市面上其他同類(lèi)產(chǎn)品，具有更高的品質(zhì)，且市占率持續(xù)保持第一。此外，該公司也有著明確的發(fā)展路線，近些年已相繼剝離了LED、射頻等業(yè)務(wù)，將資源聚焦在SiC領(lǐng)域。
綜合而言，在SiC核心材料環(huán)節(jié)，Wolfspeed的技術(shù)、工藝、品質(zhì)和市場(chǎng)份額均處于市場(chǎng)前列。若未來(lái)真的進(jìn)行合理的戰(zhàn)略調(diào)整，Wolfspeed有機(jī)會(huì)在保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，同步擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模、改善盈利能力，并帶動(dòng)整體價(jià)值提升。（文：集邦化合物半導(dǎo)體Jenny）
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