南芯科技近期公布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價公告。根據(jù)公告，此次于科創(chuàng)板IPO，南芯科技擬發(fā)行6353萬股，占發(fā)行后總股本的15%。初步詢價時間為3月21日，網(wǎng)下申購時間為3月24日，申購代碼為787484。
作為國內電源管理芯片領域不可忽視的新秀，南芯科技在過去幾年實現(xiàn)了跨越式增長，在GaN領域也取得了不錯的成績。
從業(yè)績方面來看，2020年營收還僅有1.78億元，進入2021年猛增至9.84億元，同比暴增452%，2022年的營收又增長至13億元；而在凈利潤方面，南芯科技在2021年開始扭虧為盈，凈利潤從2020年的-797.5萬元增長到2021年的2.44億元，不過2022年南芯科技的凈利潤為2.36億元，與2021年持平。
值得注意的是，其研發(fā)占比并未跟得上營收的暴增，其2019年的研發(fā)占比為23.14%，隨后逐年下降，到2022年上半年研發(fā)占比為9.06%，低于可比公司的平均水平。
是客戶也是股東
目前，南芯科技的營收主要來自手機市場、工業(yè)市場、汽車市場和其它消費市場。從歷年的營收結構來看，南芯科技的業(yè)務方向也在發(fā)生著明顯變化。
自2020年開始，來自手機市場的營收占比持續(xù)提升，到2022年上半年已經占比74.88%；而另一方面，用于其它消費市場的營收占比從2019年的96.6%下降至2022年上半年的20.25%，這部分市場主要是筆記本/平板電腦、適配器、移動電源、TWS耳機、智能手表、無線充電、音箱等。
這說明在過去幾年南芯科技的業(yè)務重心從可穿戴以及智能家居等領域轉移到了手機市場，這主要是因為手機市場的成長空間相對可穿戴來講上升幅度更大，且更為重要的是，南芯科技與手機客戶進行了深度綁定。
從南芯科技的股東名單中不難發(fā)現(xiàn)，南芯科技在申請上市前已經進行了8輪融資，其中國內幾家知名的智能手機廠商都在南芯科技的股東名列，包括小米系（持股12.9116%）、OPPO（持股4.1679%）、vivo（持股3.4634），而南芯科技的快充芯片也順利進入到了這些手機廠商的供應體系中。
此外，專注于3C配件的安克創(chuàng)新也持股5.2530%。2022年在安克發(fā)布的100W以下的GaNPrime全GaN多口快充系統(tǒng)中，安克聯(lián)合了英諾賽科和南芯科技，共同研發(fā)出突破性的GaN技術。
加速布局GaN快充，前瞻布局汽車市場
南芯科技的GaN產品主要集中在AD-DC芯片領域，2020年南芯科技第一款GaN控制器問世，隨后在2021年又推出高集成度GaN功率芯片系列產品。截止目前，南芯科技已經成功量產多款集成GaN直驅的控制器，并憑借成熟的高集成度GaN解決方案，與多品牌達成深度合作。
招股書中，南芯科技還指出，公司的AC-DC芯片系列產品覆蓋18W-120W功率范圍。
圖源：南芯科技招股書
而此次IPO，南芯科技還擬募資16.58億元，其中有2.27億用于高集成度AC-DC芯片組研發(fā)和產業(yè)化項目，4.57億用于高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產業(yè)化項目、3.35億用于汽車電子芯片研發(fā)和產業(yè)化項目，其余金額用于測試中心建設項目和補充流動資金。
圖源：南芯科技招股書
可以看到，除了快充，汽車市場也是南芯科技重點布局的市場之一。然而，從過去幾年的營收結構來看，南芯科技來自汽車領域的營收結構并未有明顯提升，2022上半年來自車載充電與車載無線充電的營收為685萬元。
當然，其中的原因一方面在于南芯科技剛起步，暫時沒有將更多的精力投入汽車市場，另一方面則是因為GaN在新能源汽車領域的嘗試仍限于起步發(fā)展階段。
事實上，現(xiàn)在車用GaN功率器件仍受可靠性、產品模式、生產模式、設計工藝等方面困擾，而在未來，隨著新能源汽車數(shù)量的不斷增長，GaN在車載充電器、DC-DC轉換器等領域擁有一定的成長空間，這也是南芯科技當前布局汽車市場的重要原因。近期，南芯科技的SC2021Q 等數(shù)款車規(guī)電源管理芯片入選工信部《汽車芯片推薦目錄系統(tǒng)》。
尋找GaN的增長點
電源管理市場是一個極其分散的市場，在消費電子、工業(yè)、汽車、智能手機等諸多領域均有廣泛的應用，南芯科技作為電源管理芯片領域的一員，憑借過硬的技術，短期內能夠快速成長，擁抱大客戶成為股東，不失為一個壯大自身的良策。但另一方面，智能手機市場增長潛力已不如當年，如何實現(xiàn)實現(xiàn)快速的增長？
基于GaN的快充是一方面。對于智能手機來講，快充替換傳統(tǒng)充電器仍有相當大的潛力，這給予了南芯科技以機會。且在產品單價與利潤上，基于GaN的快充也優(yōu)于傳統(tǒng)充電芯片。
再者，新能源汽車是一個巨大的藍海市場，當前GaN還未被廣泛應用于新能源汽車市場，此時布局該領域，是與TI、ADI等龍頭站在同一起跑線，對于南芯科技這樣的企業(yè)來講，是一個在細分領域趕超龍頭的機會，但前提是需要足夠的研發(fā)能力。（文：集邦化合物半導體 Winter）
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